Каймановы острова, располагающиеся в Карибском море недалеко от Кубы и являющиеся Британской заморской территорией, относятся к одним из наиболее признанных международных юрисдикций и ведущих международных финансовых центров. Крупнейшие финансовые учреждения, компании из списка “Fortune 500” и множественные другие организации со всего мира предпочли Каймановые острова при регистрации холдинговых и прочих структур. Каймановы острова примечательны в силу удобства их расположения и часового пояса, хорошо зарекомендовавшей себя правовой системы, наличия передового сектора финансовых услуг, а также стабильной политической обстановки и эффективной законодательной системы.
Законодательная система Каймановых островов основана на положениях общего права Англии и дополняется местными актами. Судебная система островов чрезвычайно развита и надежна для международного ведения бизнеса, в том числе благодаря тому, что она позволяет апеллировать, в конечном счете, к Высокому Суду в Лондоне. Функции Центрального Банка на Кайманах выполняет Управление денежного обращения Каймановых островов (Cayman Islands Monetary Authority, CIMA), а официальной валютой является доллар Каймановых островов, составляющий порядка 1,2 долл.США. Каймановы острова имеют нейтральную налоговую среду, предполагающую отсутствие корпоративного и подоходного налогов. Зарегистрированные на Кайманах компании и партнерства пользуются правом получения освобождения от налогов по разрешению губернатора (на срок вплоть до 50 лет). Таким образом, при корректном прохождении всех регистрационных и разрешительных процедур, компании и инвестиционные фонды на Кайманах могут осуществлять деятельность без основной налоговой нагрузки, а также без налога на увеличение капитала, на репатриацию дохода и т.д.
В настоящее время на Каймановых островах регулирование инвестиций затрагивает только вопросы регистрации и деятельности инвестиционных фондов открытого типа (т.н. Закон о Фондах взаимного интересах от 1993 г.), т.е. тех, акции которых продаются и покупаются по оценке, сформированной на основе стоимости чистых активов фонда на 1 акцию. Фонды частного капитала к категории регулируемых не относятся. Наиболее популярными организационно-правовыми формами при регистрации инвестиционных фондов на Кайманах являются Освобожденные от налога компании и Компании с разделенными портфелями (и те и другие регулируются Законом о Компаниях в редакции 2016 г.), а также Освобожденные от налога партнерства с ограниченной ответственности. Регулируемые фонды попадают под Закон о Фондах взаимных инвестиций в редакции 2015 г (Mutual Funds Law, MFL). и Закон о бизнесе в области инвестиций в ценные бумаги, также в редакции 2015 г. (Securities Investment Business Law, SIBL). Еще одной формой структурирования фондов на Каймановых островах является Паевой Траст (Unit Trust).
Инвестиционные фонды, созданные на Каймановых островах, делятся на две широкие категории: открытые фонды, которые предоставляют всем инвесторам права на добровольное погашение или выкуп акций (или долей), а также закрытые фонды, которые ограничены изначально выпущенным количеством акций. Открытые инвестиционные фонды называются «паевыми фондами» (или «взаимными» фондами) в соответствии с Законом о взаимных фондах Каймановых островов (MFL) и подлежат регулированию. Закрытые инвестиционные фонды не попадают под регулирование в рамках Закона о взаимных фондах, однако если они управляются инвестиционным советником или менеджером, являющимся зарегистрированной на территории Каймановых островов организацией, в этом случае они подлежат регулированию в рамках Закона о бизнесе в сфере инвестиций в ценные бумаги (SIBL).
По законодательству Каймановых островов все инвестиционные фонды, за исключением Администрируемых фондов, не обязаны иметь казначея или администратора на территории островов, независимо от того в какой форме они структурированы. Кроме того, законодательство Каймановых островов не накладывает каких-либо ограничений на выбранные торговые стратегии, используемые инструменты доходности и привлечения капитала и иные коммерческие вопросы, связанные с деятельностью фонда, что позволяет инвестиционным фондам предоставлять инвесторам право самостоятельно определять приемлемость вложений, при условии что все значимые вопросы деятельности фонда раскрыты в соответствующей документации (в первую очередь, в Предложении / Offering).
Регистрация Фондов взаимных инвестиций или Паевых фондов (Mutual Fund)
К Паевым фондам (или Фондам взаимных инвестиций) относятся инвестиционные фонды, которые выпускают акции, позволяющие объединять средства инвесторов в пулы для совместного участия в прибыли.
Доля в капитале таких фондов позволяет инвесторам по их усмотрению погашать акции взамен на дивиденды. Закон о Фондах взаимных инвестиций предусматривает следующие типы инвестиционных фондов, которые не попадают под регулирование:
- Инвестиционные фонды с одним инвестором, исключенные из области действия данного Закона по причине отсутствия критерия объединения инвесторов в пулы;
- Закрытые фонды (фонды частного капитала), поскольку они не предусматривают возможности погашения акций;
- А также инвестиционные фонды, имеющие до 15 акционеров в случае, если большинство из них имеют право назначать или отстранять менеджмент фонда (директоров, генерального партнера или попечителя), за исключением регулируемых мастер-фондов.
Более двух третей регулируемых фондов создается в форме Освобожденной от налогов компании. Основным преимуществом Освобожденных от налогов компаний является возможность ограничивать ответственность акционеров, в то время как директора, назначенные на управление фондами могут нести личную ответственность, в том числе в случае нарушения обязанностей перед кредиторами. Освобожденные от налога компании (Exempted companies) обязаны иметь зарегистрированный офис на Каймановых островах и хотя бы одного акционера. Кроме того согласно требованиям CIMA такая компания должна иметь двух директоров, или договор с компанией, выполняющей функции корпоративного директора и имеющей в составе ее сотрудников хотя бы двух человек, авторизованных выполнять данную функцию. Встречи Совета Директоров освобожденной компании не обязательно должны осуществляться на Каймановых островах, и нет ограничения на гражданство или место жительства директоров или акционеров таких компаний. Личные данные директоров и иных должностных лиц подлежат передаче Регистратору, но они не являются публичными. Кроме того, каждый год Освобожденная от налогов компания обязана подавать декларацию о том, что её деятельность велась за пределами Каймановых островов. Ограничения по максимальному количеству акционеров Освобожденной от налогов компании отсутствуют, однако, чтобы публично привлекать капитал такая компания обязана пройти процедуру листинга на Фондовой бирже Каймановых островов (Cayman Island Stock Exchange, CSX). Для получения освобождения от корпоративных налогов Компания должна подать заявление на получение Сертификата об Освобождении от налогов от Губернатора. Данный Сертификат выдается на 20 лет и может быть продлен в дальнейшем еще на 10 лет.
В соответствии с Законом о Компаниях Освобожденные от налога компании вправе подать заявку на регистрацию в качестве Компании с разделенными портфелями, по результатам рассмотрения которой необходимо пройти соответствующие разрешительные процедуры и в случае одобрения добавить к наименованию компании аббревиатуру SPC (Segregated Portfolio Company). При получении данного статуса Компания получает право выделять сегменты своей деятельности, называемые портфелями, и вести по ним деятельность с сегрегацией ответственности и обязательств, равно как и прибыли и активов, в рамках отдельных сегментов. Бенефициары портфелей защищены от требований по обязательствам, которые предъявляются к участникам других портфелей. Акции Компании с разделенными портфелями могут быть выпущены с привязкой к тому или иному портфелю.
В практике международного налогового планирования деятельности Фондов взаимных инвестиций применяется также такая структура как зарегистрированный на Каймановых островах Паевой Траст (Unit Trust), регулируемый в рамках Закона о Трастах в обновленной редакции от 2017 г. Паевые трасты формируются путем создания Декларации о трасте и Трастового договора (Trust deed) с участием трасти и инвестиционных менеджеров. Трасти несет ответственность по управлению средствами бенефициаров согласно условиям и целям Декларации о Трасте, а функции по инвестиционному управлению делегируются инвестиционным менеджерам по условиям Соглашения. В отличие от компании, Паевой траст не имеет самостоятельной юридической формы, и все аналогичные корпоративным структурам функции в данном случае делегируются трасти. По видам юридической структуры выделяет автономные (stand‐alone) трасты, мульти-трасты (multi-class trust) и трасты зонтичного типа (umbrella trust). Последние представляют собой гибкую структуру, в которой трасти является держателем нескольких инвестиционных пулов, размещенных на различных суб-трастах (sub-trust), каждый из которых создается для разных инвестиционных целей и/или объединяет различные группы инвесторов.
В соответствии с Законом о паевых фондах выделяют три основные категории Фондов взаимных инвестиций:
- лицензированные (licensed);
- администрируемые (administered);
- и зарегистрированные (registered).
Вопросы регулирования Лицензированных Фондов взаимных инвестиций раскрываются в Секции 4(1)(a) Закона о Фондах взаимных инвестиций. Поскольку остальные типы предусматривают возможность получения лицензии на усмотрение самого фонда (то есть, его учредителей или менеджмента), данный вид Паевых фондов распространен меньше всего. Поскольку процесс получения лицензии предполагает необходимость вовлечения определенных ресурсов и требует дополнительного времени, в большинстве случаев выбирается либо форма Зарегистрированных фондов (освобожденных от получения лицензии), либо Администрируемых фондов, которые управляются лицензированными Администраторами. В случае если все таки Фонд решил подать заявку на получение лицензии в CIMA, при ее рассмотрении будут приняты во внимание следующие вопросы и проверены следующие условия:
- все участвующие в продвижении фонда лица должны иметь безупречную репутацию;
- администрирование фонда должно выполняться лицами, имеющими достаточную экспертизу и права занимать должности директоров, менеджеров или иных должностных лиц;
- деятельность фонда и продажа долей участия в нем должны осуществляться надлежащим образом (не противоречащей Закону о Фондах взаимных инвестиций и иным Законам Каймановых островов).
Администрируемые Фонды взаимных инвестиций регулируются положениями Секции 4(1)(b) вышеуказанного Закона. Основное их отличие от лицензированных фондов, как уже упоминалось, заключается в том, что данные фонды в юридическом аспекте своей деятельности опираются на лицензированного администратора, зарегистрированного на Каймановых островах. Администрируемые фонды являются единственным видом паевых фондов, которые обязаны назначать администратора на Каймановых островах, в то время как лицензированные и зарегистрированные Фонды взаимных инвестиций вправе назначать администраторов, находящихся в любой юрисдикции. Назначенный администратор обязан удовлетворять тем же требованиям, которые CIMA предъявляет к Лицензированным фондам. В качестве главного адреса, по которому считается зарегистрированным Администрируемый Фонд взаимных инвестиций считается официальный адрес офиса Администратора на Каймановых островах.
Администратор также является ответственным лицом по ответу на все официальные запросы в отношении администрируемых им фондов в случае, если Управление Денежного обращения Каймановых островов сочтет целесообразным направление запросов по следующим причинам:
- деятельность фонда противоречит (или может противоречить) Закону о Фондах взаимных инвестиций;
- фонд является или может стать неплатежеспособным; а также
- по всем иным причинам, когда деятельность фонда по мнению CIMA может нанести ущерб кредиторам и инвесторам.
Зарегистрированные Фонды взаимных инвестиций, деятельность которых регулируется положениями в Секции Section 4(3) Закона о Фондах взаимных инвестиций, являются наиболее распространенным видом фондов, попадающих под регулирование CIMA. Данные фонды освобождены от необходимости получать лицензию или привлекать лицензированного администратора, основываясь на том, что каждый инвестор размещает в Фонде средства в размере не менее 100 тыс. долл. США либо в случае если Фонд прошел процедуру листинга на одной из признаваемых CIMA бирж.
Администраторы фондов с Генеральной лицензией класса “А” могут получить лицензию на осуществление бизнеса по администрированию Фондов взаимных инвестиций в случае, если заявители имеют достаточный опыт для администрирования регулируемых фондов, имеют безупречную репутацию и планируют осуществлять администрирование должным образом. Кроме того, Администратор обязан поддерживать величину чистых активов (Net worth) в размере не менее 490 тыс. долл. США и иметь на территории Кайманов основной офис, как минимум, с двумя физическими лицами или корпоративными агентами, являющимися резидентами страны. Администраторы с лицензией класса “А” вправе предоставлять их услуги неограниченному числу фондов на Каймановых островах.
В настоящее время Администраторы фондов с ограниченной лицензией получают право на администрирование не более чем 10-ти зарегистрированных на Каймановых островах Паевых фондов. Для оперирования с такой лицензии достаточно иметь официальный офис на территории островов и нет необходимости поддерживать достаточный уровень чистых активов.
Инвестиционные фонды е обязаны иметь инвестиционных менеджеров на территории Каймановых островов. Хотя регистрация юридического лица для целей предоставления услуг по инвестиционному менеджменту на Кайманах не является распространенной практикой в международном бизнесе по оказанию финансовых и фидуциарных услуг, все желающие могут занять свои позиции на этой нише, получив соответствующее разрешение при выполнении положений Закона о бизнесе в области инвестиций в ценные бумаги (SIBL). Вышеуказанный закон предполагает, что инвестиционный менеджер обязан получить лицензию за исключением, когда оказываются услуги по управлению средствами определенных категорий инвесторов, включая лиц с высоким уровнем дохода (high net worth) или квалифицированных (sophisticated) инвесторов (в этом случае необходимо будет подавать ежегодную декларацию). Отдельного внимания заслуживает тот факт, что под определение квалифицированных инвесторов согласно трактовкам CIMA попадают в том числе и регулируемые Паевые фонды (или Фонды взаимных инвестиций). Таким образом, за редким исключением, практически все желающие оказывать данного рода услуги на Каймановых островах могут воспользоваться правом подачи ежегодной декларации об исключении их из числа подлежащих лицензированию инвестиционных менеджеров.
По составу юридической структуры выделяют следующие типы Фондов взаимных инвестиций:
- Автономный Паевой Фонд (Stand-alone mutual funds) на основе одного юридического лица (автономные фонды являются составным элементом двух других описанных ниже структур);
- Параллельные Паевые Фонды (Side-by-side mutual funds), включающие, как правило, зарегистрированный на Каймановых островах Паевой Фонд в той или иной организационно-правовой форме для обслуживания зарубежных инвесторов и локальные фонды для обслуживания местных инвесторов; так, например международный фонд на территории одной из стран СНГ может включать локальный фонд и фонд на Кайманах для обслуживания инвесторов за пределами СНГ;
- Зависимые Паевые Фонды (Master-Feeder mutual funds / Мастер-фидер фонды), представляющие собой эффективную структуру для маркетинга и оперирования продуктами, предлагаемыми инвестиционным менеджером, в особенности для инвесторов из США. Одна из типовых структур такого вида включает, в том числе, зарегистрированное на территории США Партнерство (например, в штате Делавер) для привлечения капитала, два фидер-фонда на Каймановых островах (как правило, в виде Освобожденных от налогов компании или партнерства) для раздельного привлечения средств от попадающих под налогообложение американских инвесторов и инвесторов из других стран (либо инвесторов из США, освобожденных от налогов), а также зарегистрированный на Кайманах мастер-фонд, в который напрямую инвестируют уже только вышеуказанные фидер-фонды.
Регистрация фондов частного капитала на Каймановых островах
Чаще всего для формирования фондов прямых и частных инвестиций на Каймановых островах используются Освобожденные от налога Партнерства с ограниченной ответственностью (Exepted Limited Partnerships, ELP), формируемые согласно соответствующему Закону от 2014 г. ELP состоят из одного или нескольких физических или юридических лиц, называемых генеральными партнерами, на которых лежит ответственность за все долги и обязательства Партнерства, а также один или несколько лиц, называемых ограниченными партнерами, которые не несут ответственности за долги и обязательства, за исключением отдельных случаев, когда в Соглашении о партнерстве оговаривается сумма их ответственности в установленных Законом пределах. Ограниченными партнерами зачастую выступают руководители фонда. Освобожденные от налогов партнерства с ограниченной ответственностью обязаны иметь зарегистрированный офис на территории Каймановых островов. Создание такого рода Партнерств осуществляется подписанием Соглашения, а также подачей регистрационной заявки с указанием наименования и адреса Партнерства, предполагаемых сроках и описанием планируемой деятельности, адресами и личными данными каждого генерального партнера вместе с подтверждением (декларацией) о том, что Партнерство не будет осуществлять деятельность на территории Каймановых островов. В соответствии с Законом об Освобожденных от налога партнерствах генеральные партнеры ответственны в том числе за их управление, что предполагает, в том числе, делегирование ответственности инвестиционному менеджеру фонда в рамках соглашения об управлении инвестициями. Реестр ограниченных партнеров (а также информация об адресе, по которому он ведется) закрыт для публичной проверки, однако содержащиеся в нем данные могут быть раскрыты для любого из партнеров или любому другому лицу с согласия генерального партнера.
С июля 2016 г. Фонды частных инвестиций могут быть также созданы в форме Освобожденных от налога компаний (Exempted Company) на основе Компании с ограниченной ответственностью (Limited liability company, LLC). Освобожденные от налога компании обязаны иметь зарегистрированный офис на Каймановых островах, а также вести реестр всех полученных заемных средств, вовлеченных в управление менеджеров и членов фонда. Такие компании создаются путем подачи регистрационного заявления учредителями или уполномоченным лицом с указанием наименования, адреса зарегистрированного офиса, срока создания (или указания на бессрочный период создания), с приложенным подтверждением (декларацией) о том, что компания не планирует осуществлять деятельность непосредственно на территории островов. Директора освобожденной от налогов компании с ограниченной ответственностью принимают на себя обязанности действовать:
● в соответствии с Уставом и Учредительным договором компании;
● добросовестно в интересах компании; а также
● в надлежащих целях.
